住宅保障的重点是什么 高盛：予腾讯音乐-SW想法价52.6港元 保管“买入”评级

高盛发布研报称，对腾讯音乐-SW（01698）的12个月想法价为52.6港元，保管“买入”评级。该行称，集团毛利率同比普及5个百分点，环比普及1个百分点，达到43.6%（高盛预期为42.9%），贸易利润率同比普及8个百分点，环比普及3.5个百分点。季度净增200万订阅用户，同期每用户平均收入也终澄莹季度环比增长。总运营开销同比/环比下落7%/4%（较高盛预期低4%），接近自2019年第二季度以来的历史最低水平，这收货于对一般及行政用度和研发用度的精采末端。

高盛主要不雅点如下：

毛利率创43.6%的历史新高；热心第一季度订阅用户趋势

腾讯音乐-SW（01698）公布其2024年第四季度营收略超预期（同比增长8%，较高盛和维想尔阿尔法（VisibleAlpha）阛阓预期跳动2%），这主要收货于在线音乐处事营收基本恰当预期（同比增长16%），同期外交文娱业务推崇更佳。非通用司帐准则（non-GAAP）下的贸易利润超预期（同比增长44%，较高盛预期跳动11%），这收货于创历史新高的43.6%的毛利率，以及在一般及行政用度（G&A）和研发用度（R&D）方面相配严格的运营开销末端。退换后净利润超预期（同比增长45%，较阛阓大宗预期跳动18%），且同比增速逐季加速（比拟2024年第一/二/三季度的21%/22%/29%）。

关节热心点

2025年第一季度新增订阅用户想法：阛阓预期季度净增约200万以上订阅用户，且每用户平均收入（ARPU）逐季普及。2024年第四季度净增200万订阅用户恰当公司此前的教唆，因为公司试图在净增用户数和每用户平均收入之间获得均衡。

毛利率处于历史高位：毛利率达到接近公司此前设定的45%的中期想法，这可能收货于运营杠杆的普及以及营收份额的改善，包括净增200万订阅用户、季度内每用户平均收入普及至11.1元东谈主民币以及告白营收增长，改日还有进一步普及的空间。

东谈主工智能的会通：公司旨在运用东谈主工智能终了处事个性化，并为用户带来更多全新体验。

更高的鼓舞讨教

此外，腾讯音乐晓喻2024年的股息为每股好意思国存托股份（ADS）0.18好意思元（同比2023财年增长30%），并批准了一项新的股票回购规划，自2025年3月起为期24个月，最高回购金额达10亿好意思元，此前5亿好意思元的回购规划已完成。抽象来看，这非常于现时市值的3.4%。

【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中讲述、不雅点判断保捏中立，不合所包含施行的准确性、可靠性或齐全性提供任何昭示或示意的保证。请读者仅作参考，并请自行承担一皆背负。邮箱：news_center@staff.hexun.com